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金融:正本清源银行股王者归来 荐4股

来源: 作者: 2019-10-09 18:40:02

金融:正本清源银行股王者归来 荐4股 2014-05-20 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

关于优先股的推出,市场上充斥着诸多“需谨慎”、“不看好”的看空言论。而我们认为优先股是对市场的重大制度变革,将助力估值提升,利好银行股与A股市场:

本文与市场观点的重大不同:

针对股市:1、市场观点:“优先股仅仅是债券,且没有太多优势”我方观点:对我国市场而言,优先股不是债券,而是集股票、债券优点于一身的新型投资品种,且优先股在股权特性、监管效率及并购支付上优势显著,胜于债券。2、市场观点:“优先股是新的圈钱手段,投资者对其需求不高”我方观点:优先股可提供6-12%的稳定高收益,并且优先股属性灵活,可操作性强,能吸引大量场外资金进入,需求旺盛。

、市场观点:“优先股成本高于债券,无法调动企业的积极性,供给端没有支撑”我方观点:优先股是最优化的直融手段之一,是我国企业所亟需的资本工具,潜力巨大。

针对银行股:市场观点:“优先股仅是银行再融资的工具”我方观点:优先股将通过杠杆效应加速银行价值创造,且优先股是银行通过并购重组提升价值的有力工具。

优先股蓄势待发,即将推出!通过本文的剖析,我们发现优先股是对市场的长效提升,将开启银行股估值修复行情:

前方,星辰大海!优先股乘风破浪!相比债券:优先股不是债,胜于债!相比普通股:优先股可助力股市跳出扩容压力的困境,提升估值!优先股是新型投资品种,潜在认购需求旺盛。优先股是优化的直融手段,供给激励充足,空间广阔!海外投资者享受优先股红利已久。巴菲特优先股投资策略:买入优先股,每年坐享高利率股息收入+几年后股价回升时通过优先股认股权证或转股条款获得普通股升值后的超额溢价收入。

优先股开启我国银行估值修复行情!(1)优先股的出现将大幅提高商业银行补充资本的能力,未来五年银行业优先股发行量可突破1万亿,借助杠杆效应将提升税后净利润约1 00亿元到1600亿元。我们认为平安、华夏、浦发、兴业将从优先股发行中获益最大,估值修复空间达 0-50%。(2)优先股试点为并购重组打开了绿色通道。银行通过并购重组可以完成资源整合,形成优势互补,加速价值创造。并购重组将为银行股带来重新估值机会,协同效应将助推银行的价值提升。

优先股的推出将可打开银行股估值修复空间,为银行业并购重组浪潮埋下伏笔,调高行业评级至“增持”。

风险提示:宏观经济增速回调幅度超预期,行业资产质量恶化。

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