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钢铁:连锁反应商品回调 荐7股

来源: 作者: 2019-10-11 19:50:53

钢铁:连锁反应商品回调 荐7股 2016-12-2 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点投资策略:本周上证综合指数下跌0.41%,钢铁板块下跌1.59%。商品、债券和权益市场最近先后出现同向变化,可能与近期债市流动性紧张有关,阶段性资金面趋紧对经济恢复不利。从行业本身情况来看,随着春节临近,下游消费开始逐步冷却,中间商库存被动性积累,期货市场连续调整后,产业链冬储意愿开始动摇,现货市场跟跌。前期环保事件发酵只能起到放大市场情绪作用,加剧库存波动,并非市场的核心驱动因素,如果利率未来不得到有效缓解的情况下,商品市场压力犹存,这一点需要进一步观察。

若债市稳定后,钢铁板块依然具有阶段性超额收益,推荐标的如宝钢股份、鞍钢股份、三钢闽光、新钢股份、方大特钢、河钢股份和金岭矿业等标的,其他中期新材料标的可关注应流股份(核电军工部件)、云海金属(汽车轻量化)、钢研高纳(高温合金)以及银邦股份等。

国内钢价:本周钢价下跌。年底将至,北方寒冷及雾霾天气导致下游需求环比走弱。加之近期期现价格接连回调致使产业链心态转差,观望情绪浓厚,市场成交不佳。本次钢价走势与8月底黑色系商品价格的大幅回调相似度较高,短期流动性收紧对钢价打压明显,进而导致产业链在传统淡季主动囤货意愿走低,存货周期一波三折。未来资金面阶段性趋紧若得以缓解,来年开春后淡旺季切换所带来的需求环比增量叠加产业链低库存,钢价中周期反弹值得期待;库存情况:本周上海市场螺纹钢库存20.2万吨,较上周上升0.14万吨,热轧库存27.62万吨,较上周上升0.02万吨。从全国范围看,Mysteel统计社会库存总量919.1万吨,环比上升26万吨。本周社会库存出现较大回升,钢价下跌导致产业链心态谨慎,下游企业主动囤货意愿减弱,社会库存被动累积。由于今年春节提前,淡季下游需求释放有限,预计后期社会库存水平将继续抬升;国际钢价:本周国际钢价基本稳定。美国钢价稳中趋强,虽然圣诞来临致使终端成交走低,但较低的中间库存和较小的进口资源压力导致区域内钢厂订单丰满,挺价意愿强烈,预计钢价短期平稳;欧洲钢价平稳。区域内目前已进入圣诞假期,供需两弱格局明显。考虑到成本端废钢价格持续坚挺,若节后需求得以回暖,低库存背景下预计钢价后期仍有上涨动力;原材料:本周矿价下跌。河北地区66%铁精粉现货价格7 5元/吨,环比上升20元/吨。日照港6 .5%品位印度铁矿石价格495元/吨,环比下降15元/吨。普氏指数(62%)78.55美元/吨,周环比下降2.25美元/吨。本周黑色系商品价格的普遍回调造成钢厂吨钢毛利修复趋势有所停滞,但由于目前多数钢企尚能维持盈利,生产意愿仍足,短期高炉开工率的波动更多是年底例行检修和环保停限产所致,铁矿石需求整体影响较小。考虑到目前钢厂订单较为丰满,我们预计其节前原材料补库动力依旧较强,需求支撑下矿价继续调整幅度有限;行业盈利:本周毛利涨跌不一。根据我们模拟的钢材数据,本周以焦炭为代表的原材料价格弱势盘整,钢价也出现不同程度下跌,吨钢毛利涨跌不一,其中热轧卷板( mm)毛利上升14元/吨,毛利率上升至17.52%;冷轧板(1.0mm)毛利上升82元/吨,毛利率上升至14.95%;螺纹钢(20mm)毛利下降7 元/吨,毛利率下降至4.48%;中厚板(20mm)毛利下降17元/吨,毛利率下降至-1.26%;风险提示:通胀和利率上行过快。

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